AI烧钱潮引发过热忧虑 苹果保守策略反成护身符

大美人

AI烧钱潮引发过热忧虑 苹果保守策略反成护身符

长期以来华尔街一直批评苹果公司在人工智能上的投入不如其他大型科技公司积极，但这一策略如今反倒成了该iPhone制造商的“幸运之举”。
随着投资者开始重新审视OpenAI、Meta和微软等公司在AI领域投入的巨额资金，这些热门科技股今年波动剧烈，投资者开始对苹果另眼相看。
虽然苹果仍被视为潜在的AI受益者，但它既不承担高额资本开支的风险，又拥有充足现金储备。如果AI热潮降温，苹果股票或将成为科技板块中的“避风港”。
“它的对冲价值在于，其仍是一家科技公司，但不是一家AI企业，”Zacks Investment Management的客户投资组合经理Brian Mulberry说。“市场对苹果的看好在于，它不必回答其他公司都面临的重大问题，那就是：在其他领域投入的资本回报率到底是多少？”
逻辑很简单：苹果借助其他公司的AI模型为数以百万计的用户提供新功能，同时避免像其他科技巨头那样为自研AI付出高昂成本。
“在‘科技七巨头’中，就资本支出和杠杆程度而言，苹果对AI的涉入最少，”Evercore财富管理投资政策委员会负责人Brian Pollak表示。“该公司有望在不投入巨额资金的情况下从AI浪潮中受益”。
苹果当前财年（截至2026年9月）资本支出预计约为140亿美元；相比之下，微软全财年（截至明年6月）的资本支出预计将超过940亿美元，规模仅为苹果一半的Meta今年资本支出预计将超过700亿美元。
这种差异在股价表现上尤为明显。今年以来，AI热潮席卷市场，但苹果却是彭博“七巨头指数”中表现最差的一只，2025年涨幅仅8.4%，而Alphabet上涨52%，英伟达上涨45%。标普500和纳斯达克100指数今年的表现也都远超苹果。
不过，上周随着市场对企业AI支出过高的担忧加剧，科技股普遍承压，苹果却跑赢了同行和大盘。在其他科技股普遍下跌时，苹果全周几乎收平。事实上，今年下半年以来，苹果股价已上涨32%，大幅跑赢标普500、纳斯达克100指数及多数科技巨头。
“苹果拥有极强的资产负债表、稳健的现金流和深厚的‘护城河’，”Pollak说。“这些因素使它比那些在AI上投入巨资、杠杆更高的公司更具防御性。”
本周一，苹果和其他科技巨头股价呈现明显差异。当AI概念股因美国政府停摆即将结束的乐观预期而大涨时，苹果股价表现平淡，原因在于市场担忧明年下一代iPhone Air的发布延期。
随着投资者对AI支出规模的疑虑上升，并希望看到实际回报，这种“差别待遇”显得尤为关键。
“动能正在减弱，市场对逢低买入的兴趣在下降，”Colliers Securities首席全球策略师Mark Grant说。“一些AI股票的估值已经失控。”
苹果最新财报发布了正面指引，但季度业绩喜忧参半，市场营收意外下滑。相比之下，包括Meta和微软在内的部分“七巨头”因高额资本支出和逊于预期的营收展望而遭到重挫。例如，Meta股价在10月30日暴跌逾11%，创三年来最大单日跌幅，原因是首席执行官扎克伯格在财报电话会议上强调，公司必须进一步加大AI投资。
当然，市场对AI的乐观情绪依然高涨，大型科技股的市场地位短期内也不太可能动摇。
投资者正在思考的问题是：在AI主导的股市中，苹果究竟扮演什么角色？它是对冲突市的防御资产，还是未能抓住当前趋势的“大科技落后者”？
“我认为苹果不是对冲资产，它只是一个滞涨的股票，”First New York投资组合经理兼宏观交易员Vikram Rai说。“我不认为它会给投资组合带来你想要的那种超额收益。”
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